（连载56）戴维斯发现日本保险业低的令人发指

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其价值已经远远超出

哪怕最为悲观的预测者的估算。

戴维斯发现日本保险业低的令人发指

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

在罗森瓦尔德的帮助下，戴维斯发现日本的数字并不难以调查，随着了解的加深，知道的越多，他就越觉得兴奋。整个保险行业“难以置信的便宜。”罗森瓦尔德后来写到。这些公司的市价仅仅是它们持有的投资组合价值的一部分，甚至在一些情况下，公司的市值还抵不上公司总部大楼的价值。

公司投资组合带来的收益还可以在免税情况下取得复利增长，这些钱被称为“灾难储备金”，这是一笔无法抗拒的隐形资产。这些储备金被专门提出来，以备未来地震发生时用于赔偿，但是，其数量已经远远超出哪怕最为悲观的预测者的估算。

例如，随便看一看日产火险及海险公司的资产负债表，该公司每股净资产为47日元，但该公司的灾难储备金折合每股228日元，此外其他隐形资产更是高达每股545日元。日产保险公司的股票交易价格为450日元/股，市盈率低到了仅仅2倍的水平。此时用450日元购买股票的人相当于拥有了价值800日元的日产保险公司持有的股票和债券投资组合，外加生意兴隆的保险公司本身。这些资产均以成本入账，所以，这些隐形资产实际上比起第一眼看起来实际上高出很多。

一天晚上，旅行团的其他成员外出晚饭，戴维斯留着酒店里，一边喝着啤酒，一边与凯瑟琳分享着他的发现。他说，日本虽然没有共同基金，但是当地的保险公司却拥有庞大的投资组合，这为搭乘日本经济的复苏提供了便利机会。

此次日本之行让他相信，日本这个国家能够克服战后的萎靡不振，就像美国经历了三十年代经济危机的大萧条之后也能克服一样。“既然我相信日本人，”戴维斯问妻子，“那么，为什么不投资他们呢？”

在旅行团返程之时，分析师们利用飞机停经香港的机会外出购物，戴维斯则用这段时间继续他的保险公司研究之旅。他约了美国保险（AIU, American Insurance Underwriters）的一位高层共进午餐，他是在日本听说这家公司的。这家公司三十多年前成立于上海，公司CEO科尼利厄斯﹒范﹒德﹒斯塔尔出生于美国，在整个远东地区的销售业绩极其出色。

实际上，美国保险公司是唯一一家获得日本营业许可的美国公司，无论是就保险行业而言，还是其他所有行业而言，它都是唯一的一家。它于1946年同盟国占领日本期间即开始涉足日本市场，当时盟军最高指挥官是脾气不佳的道格拉斯﹒麦克阿瑟将军，日本天皇对他的指令惟命是从。

到了1952年，美国保险公司销售的汽车保险和个人意外险比任何一家日本保险公司都多。它在该地区持续的生意兴隆引起了美国国内其他保险公司的注意，不久之后，美国保险公司被另一家缩写相似的公司收购，收购它的公司名为AIG，也就是大名鼎鼎的友邦保险——American InternationalGroup。

另一家美国的保险公司——美国家庭保险，现在名为美国家庭生命保险公司（AFLAC）,也冲破日本的重重阻力，在1974年开始营业，以销售癌症保险大获成功。日本政府允许这家公司在日本营业是因为他们无法想象，有什么人会买癌症保单。事实证明，他们错误估计了本国的消费者，人们非常渴望拥有癌症保险。这正好验证了一句话：“日本人都是忧郁症患者。”（注2）

日本之行结束后，戴维斯买了美国保险公司（AIU）的股票，这样在友邦保险（AIG）收购AIU之后，他自然就拥有了友邦保险的股票。在他的投资组合中持有的另外两家保险公司也相继被友邦保险收购，这样，他就拥有了更多的这家积极进取的忙碌买家的股票。当1969年AIG公开上市时，戴维斯多年的耕耘获得了大丰收，尽管他当时全心扑在出任大使的岗位上，而不是专职于投资。

（注2。有关AIU、AIG、和AFLAC保险公司成功进入日本市场的资料，来源于迈克尔﹒路易斯的《太平洋裂谷》，诺顿出版社1993年出版。这是一本关于美日商业关系的小书。）

戴维斯和凯瑟琳回到了纽约，此次日本之旅事后证明是他人生中最为重要的旅行。他的同行们回来之后，热情很快就消失殆尽，但是戴维斯和罗森瓦尔德却成为热心的买家。他们的入手时机堪称完美。不久，日元开始走强，日本的经济开始进入了快速发展的轨道。

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